Tilbakeblikk til 2019 og scenario 2022: Analyse av DOF Subsea sin begrunnelse av behov for refinansiering

 I 2019 benyttet DOF tabellen nedenfor for å underbygge behov for refinansiering i DOF Subsea.

kilden: side 12 http://www.stamdata.no/documents/NO0010670144_IB_20191205.PDF

DOF sine forutsetninger om EBITDA LTM Q3’19 var kontrollert mot DOF Subsea sine kvartalstall fra Q4 2018 til Q3 2019 som viser seg til å være i samsvar med tilsvarende i DOF sitt regnestykket (see tabellene nederst i teksten). Regnestykket kan brukes for å lage scenarier for refinansieringsbehov,  med utgangspunkt i data fra nyere kvartalsrapporter.

Vi vurderte fire scenarier:

• 2021 (Faktisk) - EBITDA er som rapportert av DOF Subsea og konsistent med management reporting. Viktig å nevne at Q1 2021 er betydelig svakere enn andre kvartaler og tilsvarende kvartal i 2020 som følge av pandemien (see tabellen nederst i teksten for detaljer)
• Zero - EBITDA som dekker utgiftsposter, inkl betaling av avgrad og renter.
• 2022Q1 LTM - EBITDA som baseres på EBITDA oppnådd i Q2, Q3, og Q4 2021 og antakelse om at EBITDA i Q1 2022 blir rundt 500 mill (gitt at ordreboken for kvartalet er på 1,9 mrd)
• Best guess - 2022Q3 LTM EBITDA som baseres på EBITDA oppnådd i Q4 2021 og antakelse om at EBITDA i Q1, Q2 og Q3 2022 basert på hva andre offshoreselskap rapporterer om markedsutsikter, forventninger om markedsutvikling, og ordreboken. 

Den neste tabellen, viser beregninger for disse scenarier og DOF sitt oppsett fra 2019 - LTM 2019Q3.

Scenarioanalysen viser en betydelig bedring i DOF subsea i 2021 i forhold til DOF sine  forutsetninger i 2019. Om gruppens EBITDA styrkes med 113 mill vil DOF Subsea være i stand til å betjene gjelden og dekke andre relevante utgifter i henhold til DOF sine forutsetninger. 

Dersom DOF Subsea leverer en EBITDA på 500 mill i Q1 2022, vil gruppen ha 66 mill. til gode. Om det legges til grunn fremtidsrettet forutsetninger om EBITDA i 2022, vil resultatet bli enda sterkere som “Best guess” scenarioet indikerer. 

Analysen blir oppdatert med faktiske tall etter kvartalsrapportering. 2022 Q3 LTM vil være særdeles interessant. 

Forutsetninger for scenarioanalysen

Kilder: DOF Subsea kvartalsrapporter og forutsetninger (felt med gull bakgrunn)